Euroen forsøger en beskeden genopretning, hvor EUR/USD stiger til 1,1589 og bevæger sig tilbage over sine kortsigtede glidende gennemsnit, hvilket giver et tidligt signal om tilbagevendende bullish momentum. Og selvom valutaparret forbliver inden for et bredere konsolideringsområde, er momentumindikatorerne begyndt at forbedres – hvilket øger udsigten til, at euroen muligvis forbereder sig på et udbrudsforsøg i de kommende dage.

Teknisk udsigt: Opbremsning genopbygges gradvist

Prisudviklingen viser et lille, men meningsfuldt skift:

Stigningen over det 15-dages glidende gennemsnit på 1,1574 og det 20-dages glidende gennemsnit på 1,1561 signalerer en kortsigtet bullish vending. Udfladningen af disse gennemsnit tyder på aftagende nedadgående momentum og en tidlig dannelse af et højere lavpunkt. 14-dages RSI ligger på 51,07 og er tilbage over den neutrale linje på 50 – ofte et tidligt tegn på forbedret momentum eller et potentielt trendskift. Parret forbliver bundet af intervallet, men den tekniske bias har hældet til fordel for euro-tyre for første gang i uger.

Grundlæggende baggrund: forbedret risikoappetit understøtter euroen

Flere faktorer har bidraget til at stabilisere EUR/USD:

Euro-positive elementer omfatter en forbedret global risikosentiment, data fra eurozonen, der – på trods af blandede signaler – ikke har vist yderligere forværring, og en lidt mere optimistisk tone fra ECB, der har reduceret presset på valutaen.

Den svage amerikanske dollar er også en vigtig drivkraft: dollaren er faldet tilbage, samtidig med at renterne har stabiliseret sig, markederne mener, at Fed har afsluttet sin store opstramningsfase, og de svagere amerikanske data har reduceret incitamentet til at købe dollar.

Et brud over 1,1620-1,1640 ville bekræfte kortsigtet bullish momentum, mens en daglig lukning over 1,1700 ville løfte parret ud af dets konsolideringsstruktur og signalere en bredere trendvending. Omvendt ville en manglende fastholdelse af 1,1550 flytte opmærksomheden tilbage mod 1,1500, det nuværende bundinterval.

Investorstemning: Skifter mod mild optimisme

Detailhandlere har øget deres lange eksponering, den institutionelle positionering er skiftet fra bearish til neutral, og optionsmarkederne viser en lille forbedring i den bullish prissætning i forhold til sidste uge. Den samlede stemning er fortsat afbalanceret – men hælder beskedent til købernes fordel.

Kort sagt viser EUR/USD tidlige tegn på en bullish vending, understøttet af forbedrede tekniske data og en svagere dollar. Et udbrud har endnu ikke fundet sted, men et opadgående pres er under opbygning. Det bullish scenarie åbner over 1,1620 og sigter mod 1,1700, mens et brud under 1,1550 retter opmærksomheden mod 1,1500. For nuværende er euroen stabil og genopbygger gradvist momentum.

Data

En række data offentliggjort fredag indikerer, at inflationen i eurozonen fortsat følger en betryggende udvikling, hvilket understøtter økonomernes forventninger om, at den vil forblive tæt på målet i de kommende år – hvilket reducerer behovet for yderligere rentesænkninger fra Den Europæiske Centralbank.

Inflationen har ligget omkring ECB's mål på 2 % det meste af året, og politikerne forventer, at den vil forblive nær dette niveau på mellemlang sigt – en sjælden succes for en centralbank, der kæmpede med ekstremt lav inflation i et årti, før den steg til over 10 % efter pandemien.

Den franske inflation forblev stabil på 0,8 % i denne måned, faldt en smule til 3,1 % i Spanien og var stort set uændret i flere større tyske stater – hvilket holder den samlede inflation for eurozonen, der forventes offentliggjort tirsdag, på rette vej til at holde sig tæt på 2,1 %.

Ingen yderligere rentenedsættelser forventes

En ECB-undersøgelse sidste måned viste, at forbrugerne forventer en inflation på 2,8 % næste år, en stigning fra 2,7 % måneden før, mens forventningerne på tre år forblev på 2,5 % og forventningerne på fem år på 2,2 %.

Undersøgelsen – der dækker 19.000 voksne i 11 eurolande – understøtter beslutningstagernes synspunkt om, at inflationen er blevet forankret nær målet og sandsynligvis vil forblive der i de kommende år, selvom der opstår kortsigtede udsving.

Af denne grund ser de finansielle markeder stort set ingen chance for en rentenedsættelse næste måned og tillægger kun omkring en ud af tre sandsynligheder for yderligere lempelser næste år. De fleste økonomer mener, at rentenedsættelsescyklussen har nået bunden.

Debatten om rentenedsættelse fortsætter

Den interne ECB-debat om rentenedsættelser vil dog sandsynligvis ikke aftage lige foreløbig. Lavere energipriser kan presse inflationen ned under målet i 2026, og nogle politikere er bekymrede for, at vedvarende lave aflæsninger kan trække forventningerne ned og forstærke den svage inflation.

ECB ser dog typisk forbi den volatilitet, der er forårsaget af energipriser, og fokuserer på udsigterne på mellemlang sigt. Cheføkonom Philip Lane advarede om, at det underliggende prispres eksklusive energi fortsat er for højt.

Lane sagde også, at den indenlandske inflation ventes at blive moderat, og henviste til ECB's indkomst- og udgiftsundersøgelse, som viste, at forbrugernes forventninger til indkomstvækst steg til 1,2 % fra 1,1 %, mens forventningerne til forbrugsvækst forblev på 3,5 %.

Selvom ECB holder døren åben for yderligere rentesænkninger, har den gjort det klart, at den ikke har travlt med at justere politikken. Nogle politikere hævder, at banken muligvis allerede har afsluttet sin lempelsescyklus efter at have halveret indlånsrenten i løbet af det seneste år frem til juni.

Spotguld steg fredag og er på rette vej til at opnå sin fjerde månedlige stigning i træk, understøttet af voksende investoroptimisme om, at Federal Reserve vil sænke renten i december, mens et teknisk nedbrud hos CME Group stoppede handlen med futureskontrakter.

Handlen på CME's valutaplatform – sammen med futures knyttet til valuta, råvarer, statsobligationer og aktier – blev suspenderet efter afbrydelsen. Før afbrydelsen blev amerikanske guldfutures til levering i december sidst noteret til 4.221,30 dollars pr. ounce.

Nicholas Frappell, global chef for institutionelle markeder hos ABC Refinery, udtalte: "Den primære effekt var en betydelig udvidelse af over-the-counter-spændene, da likviditeten forsvandt fra futuresmarkedet."

Spotguld steg med 0,7 % til 4.185,34 dollars pr. ounce klokken 07:17 GMT, hvilket er det højeste niveau siden 14. november og på vej mod en ugentlig stigning på omkring 3 %. Metallet er også klar til en stigning på 3,9 % i denne måned.

Tim Waterer, chefmarkedsanalytiker hos KCM Trade, bemærkede: "Likviditeten synes tynd, hvilket forstærker nogle prisbevægelser. Meget af gulds opsidepotentiale er drevet af præpositionering forud for et potentielt lavere rentemiljø."

Handlende vurderer en rentenedsættelse i december til at være 85 % sandsynlig, hvilket er en kraftig stigning fra 50 % ugen før.

Kommentarer i denne uge fra San Franciscos centralbankchef, Mary Daly, og centralbankchef Christopher Waller forstærkede yderligere forventningerne om en rentenedsættelse næste måned.

Og ligesom præsident Donald Trump sagde Kevin Hassett – der nu fremstår som den førende kandidat til at efterfølge Jerome Powell som formand for Fed – at renten burde være lavere.

Guld, som ikke giver noget afkast, drager typisk fordel af miljøer med lavere renter.

Den amerikanske dollar er på vej ind i sin værste uge siden slutningen af juli, hvilket gør guld til en dollar mere attraktivt for købere, der bruger andre valutaer.

Blandt andre ædelmetaller steg spotprisen på sølv med 1% til 53,98 dollars pr. ounce, og platin steg med 2,3% til 1.645,60 dollars. Sølv er steget med 7,9% i denne uge, mens platin er steget med 8,9%. Palladium faldt med 0,4% til 1.433,20 dollars, men er fortsat på rette vej mod en ugentlig stigning på omkring 4,3%.

Globale energi- og industrisektorer er stærkt afhængige af sjældne jordarter (REE), en gruppe på 17 metaller, der er essentielle for alt fra batterier til elbiler og smartphones til vindmøller og katalysatorer. Selvom REE normalt kun forekommer i små mængder – ofte som sporstoffer bundet med lignende mineraler – er de ikke virkelig sjældne; nogle, som cerium, er mere rigelige end bly. Alligevel genbruges kun omkring 1% af disse grundstoffer globalt på grund af vanskeligheden ved at adskille dem, deres lave koncentrationer i produkter og de energiintensive og farlige genbrugsmetoder, der i øjeblikket anvendes.

Kritiske materialer som aluminium og kobolt har derimod langt højere genbrugsrater – ofte tæt på 100 %. Aluminiumskrot er nu blevet et af Europas mest værdifulde kritiske råmaterialer, i takt med at Den Europæiske Union intensiverer indsatsen for at bevare flere genanvendelige ressourcer på kontinentet. Ifølge EU's handelskommissær Maroš Šefčovič forlader mere end en million tons aluminiumskrot Europa hvert år som eksport – en mængde, som blokken anser for at være alt for høj. Europa er nettoeksportør af aluminiumskrot med forsendelser, der nåede en rekord på 1,26 millioner tons i 2024.

Stigende amerikanske toldsatser på primæraluminium har ført til en stigning i den europæiske eksport af skrot til USA. En stor andel – op til 65 % – går også til asiatiske markeder, herunder Kina, Indien og Tyrkiet, mens andre mængder strømmer til OECD-lande uden for EU. Selvom præsident Donald Trump fordoblede toldsatserne på primær og halvfabrikeret aluminium til 50 % i juni, er aluminiumskrot stadig fritaget. Alligevel er tendensen ældre end Trumps anden administration: konsulentfirmaet Project Blue anslår, at den europæiske eksport af skrot til destinationer uden for EU er vokset med næsten 9 % årligt fra 2018 til 2024.

EU har sat et mål om, at genbrugsmaterialer skal dække 25 % af blokkens samlede behov for kritiske metaller inden 2030. Europa har brug for langt mere genbrugsaluminium, fordi genvindingen kun bruger 5 % af den energi, der er nødvendig for at producere primære aluminiumsproduktion. Da de stigende energipriser har tvunget mange primære smelteværker i Europa til at lukke, forværrer stigningen i skroteksport kontinentets råvaremangel. Europæiske ledere frygter nu, at de muligvis ikke når 2030-målet, da European Aluminium Association anslår, at omkring 15 % af regionens genbrugsovnkapacitet i øjeblikket er inaktiv på grund af mangel på råmaterialer.

Ikke alt aluminiumsskrot er lige værdifuldt. Skrot med høj renhed, såsom brugte drikkedåser, er særligt efterspurgt i Europa – en af grundene til, at aluminiumindustrien presser på for et øjeblikkeligt eksportforbud for denne kategori. Europa genbruger omkring 75 % af aluminiumsdåserne sammenlignet med kun 43 % i USA. Til sammenligning er blandet skrot såsom "Zorba" og "Twitch", der typisk genvindes fra udtjente køretøjer, langt sværere og dyrere at forarbejde, og EU er mere villig til at eksportere det.

Genbrugspotentiale

Potentialet for genbrug af kritiske mineraler og REE'er er enormt. Tidligere undersøgelser viser, at forbedring af indsamlingssystemer til batterier, lamper og magneter kan øge genbrugsraterne for REE fra dagens 1% til mellem 20% og 40%. Det ville svare til cirka 5% af den globale udvundne REE-produktion - omkring halvdelen af USA's årlige produktion. Endnu mere kan opnås. Simon Jowitt, adjunkt i geovidenskab ved University of Nevada, Las Vegas, fortalte ArsTechnica, at genbrugsraterne kan overstige 40%, hvis teknologier som elbilsystemer bliver bredt anvendt.

Det er dog ikke nogen simpel opgave at genbruge store mængder REE. Meget elektronik, der er bestemt til genbrug, indeholder kun små eller ujævne mængder REE, hvilket gør genvinding dyr og ineffektiv. I mange tilfælde fører producenterne ikke direkte tilsyn med genbrugsprocesserne, hvilket efterlader dem uvidende om de præcise materialer, der er indlejret i deres egne produkter.

Her kunne den amerikanske sjældne jordartsindustri lære af Europa.

I henhold til EU's direktiv om affald af elektrisk og elektronisk udstyr (WEEE) skal producenter finansiere eller udføre genbrug af deres egne enheder. Detailhandlere skal tilbyde gratis indsamling af e-affald med klare regler for sælgere og forbrugere. Leverandører af nye apparater er forpligtet til at tilbyde gratis "returnering" af lignende gamle varer, og store detailhandlere skal acceptere små elektroniske apparater til genbrug uden at kræve noget køb. Disse politikker er en del af en bredere ramme, der sigter mod ansvarlig bortskaffelse, genbrug og genbrug af elektroniske enheder.

I sidste ende kan succes afhænge af politisk vilje – eller manglen på samme.

Tilladelsesprocedurer i USA er notorisk lange og strækker sig ofte op til tre årtier, sammenlignet med blot to år i lande som Australien og Canada. De komplekse lag af lokale, statslige og føderale regler udgør også store hindringer for amerikanske mineselskaber, især sammenlignet med deres kinesiske konkurrenter.

Oliepriserne ændrede sig kun lidt torsdag, da handlende afvejede fredsrelaterede diskussioner om krigen i Ukraine op mod virkningen af vestlige sanktioner på russiske forsyninger, hvor den samlede aktivitet forventes at forblive afdæmpet på grund af den amerikanske Thanksgiving-ferie.

Brent-råoliefutures steg med 5 cent eller 0,1% til 63,18 dollars pr. tønde klokken 14:12 GMT, mens den amerikanske West Texas Intermediate steg med 18 cent eller 0,3% til 58,83 dollars.

Den russiske præsident Vladimir Putin udtalte torsdag, at omridset af det amerikansk-ukrainske udkast til fredsforslag kunne danne grundlag for fremtidige aftaler, der kan afslutte konflikten. Han tilføjede, at kampene ville ophøre, når de ukrainske styrker trækker sig tilbage fra centrale områder under deres kontrol, men understregede, at hvis dette ikke sker, ville Rusland nå sine mål med magt.

Amerikanske og ukrainske embedsmænd arbejder på at mindske uenighederne om præsident Donald Trumps plan om at afslutte Europas dødeligste konflikt siden Anden Verdenskrig, mens Kiev er skeptisk over for pres for at acceptere en aftale, der stort set er i overensstemmelse med Ruslands betingelser, herunder territoriale indrømmelser.

Barclays skrev i en note: "Geopolitisk volatilitet fortsætter, og håb om en mulig våbenhvile mellem Rusland og Ukraine har dæmpet bekymringerne om forsyninger, der stammer fra nye amerikanske sanktioner mod store russiske producenter."

I mellemtiden forventes OPEC og dets allierede at lade olieproduktionen forblive uændret på deres møder søndag og blive enige om en mekanisme til at vurdere medlemmernes maksimale produktionskapacitet, ifølge to delegerede og en kilde med kendskab til OPEC+-forhandlingerne.

De otte OPEC+-lande, der gradvist øgede produktionen i 2025, vil sandsynligvis også opretholde deres pause med at øge produktionen frem til første kvartal af 2026, sagde delegerede.

Nedsiden af olie blev begrænset af stigende forventninger om en rentesænkning fra Federal Reserve i december, da lavere renter typisk øger den økonomiske aktivitet og understøtter olieefterspørgslen.

"Vi går ind i årets udgang med tyndere likviditet og ingen nye katalysatorer – medmindre Fed overrasker markederne med et høgeagtigt signal på FOMC-mødet den 10. december," sagde Kelvin Wong, senior markedsanalytiker hos OANDA.

Han tilføjede: "WTI vil sandsynligvis forblive i intervallet mellem 56,80 og 60,40 dollars indtil årets udgang."